Ảnh hưởng của việc thay đổi giám đốc điều hành đến chính sách chi trả cổ tức: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu này xem xét tác động của việc thay đổi giám đốc điều hành đến chính sách chi trả cổ tức của doanh nghiệp. Với mẫu dữ liệu bao gồm 410 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2010 – 2019, nhóm tác giả sử dụng các phương pháp tổng hợp và phân tích số liệu thứ cấp, phân tích tương quan hồi quy, mô hình hóa; kết hợp với các lý thuyết đại diện, lý thuyết về dòng tiền tự do, lý thuyết hiệu ứng khách hàng, lý thuyết phát tín hiệu, lý thuyết trật tự phân hạng và một số lý thuyết khác nhằm tìm ra mối quan hệ nhân quả giữa sự thay đổi giám đốc điều hành và chính sách chi trả cổ tức của công ty. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng không đủ bằng chứng chứng minh cho mối tương quan giữa sự thay đổi giám đốc điều hành và chính sách chi trả cổ tức của doanh nghiệp. Kết quả này phù hợp với lý thuyết hiệu ứng khách hàng, công ty không thể tự do thay đổi chính sách cổ tức mà không thông qua nhóm nhà đầu tư mục tiêu đang tham gia đầu tư vào công ty, với điều kiện công ty mong muốn giá cổ phiếu ổn định. Điều đó cho thấy chính sách cổ tức của doanh nghiệp bị chi phối bởi các cổ đông, bất chấp việc có sự thay đổi ở vị trí giám đốc điều hành hay không.