Định giá ngân hàng: nghiên cứu trường hợp ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh vượng (HOSE:VPB)

Abstract

Luận văn thực hiện nghiên cứu các đặc điểm đặc thù của ngân hàng thương mại như: các quy định pháp lý (yêu cầu vốn tối thiểu), vai trò của nợ vay (nợ là nguyên liệu không phải là nguồn vốn), cấu trúc vốn với mức nợ và tính tương đồng cao, sự tích hợp trong các hoạt động kinh doanh, đầu tư và tài chính... Chính các đặc điểm này tạo nên sự khác biệt trong việc định giá ngân hàng thương mại so với việc định giá các doanh nghiệp sản xuất thông thường khác. Bên cạnh đó, dựa trên các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy cách tiếp cận phù hợp để định giá các Ngân hàng thương mại là dựa trên giá trị vốn cổ phần và chi phí vốn cổ phần. Luận văn cũng thực hiện phân tích môi trường kinh doanh và chiến lược kinh doanh của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng để đánh giá ảnh hưởng của môi trường vĩ mô lên hoạt động kinh doanh của ngân hàng VPB. Đồng thời, tác giả cũng tiến hành phân tích tình hình hoạt động và rủi ro của Ngân hàng VPB để làm cơ sở dự báo và định giá cho phần tiếp sau của luận văn. Tiếp đó, tác giả sử dụng Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức có điều chỉnh vốn vượt trội (DDM.EC), Phương pháp lợi nhuận vượt trội có điều chỉnh vốn vượt trội (RIM.EC) và Phương pháp định giá tương đối có điều chỉnh vốn vượt trội để định giá Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (HOSE:VPB) tại thời điểm 31/03/2023. Kết quả định giá thu được, tại thời điểm 31/03/2023, giá trị định giá 1 cổ phiếu Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) lần lượt là: 30.137 đồng/cổ phiếu (Phương pháp DDM.EC – cách tiếp cập tăng trưởng bền vững); 29.693 đồng/cổ phiếu (Phương pháp DDM.EC – cách tiếp cận bội số thoát); 26.123 đồng/cổ phiếu (Phương pháp RIM.EC) và 14.881 đồng/cổ phiếu (Phương pháp P/TBV). Các phương pháp định giá khác nhau đều có ưu nhược điểm riêng, dựa trên các phân tích chi tiết các yếu tố cơ bản của Ngân hàng VPB và các chỉ báo tại thời điểm thẩm định giá cho thấy Phương pháp RIM.EC là phương pháp thích hợp nhất để định giá ngân hàng. Cho mục đích kết luận tại luận văn, tác giả xác định giá trị định giá Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) tại thời điểm 31/03/2023 là 26.123 đồng/cổ phiếu. Kết quả định giá được thực hiện nêu trên làm cơ sở cho các nhà đầu tư đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp.