Ảnh hưởng của biến động dòng tiền đến cấu trúc vốn tại các công ty niêm yết ở Việt Nam

Abstract

Cấu trúc vốn có ảnh hưởng quan trọng đến hiệu quả của doanh nghiệp. Quyết định cấu trúc vốn là một chính sách quan trọng của doanh nghiệp nhằm giải quyết các hoạt động cùng với các khoản nợ và vốn chủ sở hữu. Nếu quyết định tài trợ là nợ thì các doanh nghiệp cần phải xác lập một cơ cấu nợ (đòn bẩy tài chính, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn) hợp lý trong cấu trúc vốn, từ đó giúp doanh nghiệp có thể tận dụng tối đa những lợi thế về vay vốn… Đã có nhiều nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn. Tuy nhiên, số nghiên cứu đưa biến động dòng tiền vào xem xét như một yếu tố tác động đến cấu trúc vốn vẫn còn hạn chế, đặc biệt là các nghiên cứu tại Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ xem xét ảnh hưởng của biến động dòng tiền đến cấu trúc vốn của 536 công ty phi tài chính niêm yết trên sàn HoSE và HNX tại Việt Nam trong giai đoạn từ 2012 – 2022. Đặc biệt, không giống với các nghiên cứu trước đây chỉ xem xét tỷ lệ đòn bẩy tài chính trong cấu trúc vốn, nghiên cứu này sẽ trình bày cụ thể mức độ tác động của biến động dòng tiền lên cả cơ cấu nợ (đòn bẩy tài chính, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn) trong cấu trúc vốn. Bài nghiên cứu này áp dụng phương pháp FGLS và hồi quy lượng tử để giải thích kết quả nghiên cứu. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy biến động dòng tiền tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê đối với cơ cấu nợ (đòn bẩy tài chính, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn) trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp.