Tác động của cấu trúc sở hữu đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu này xem xét mối quan hệ giữa cấu trúc sở hữu doanh nghiệp (gồm sở hữu tổ chức, sở hữu nước ngoài, sở hữu Nhà nước và sở hữu nhà quản lý) và nắm giữ tiền mặt ở Việt Nam bằng phương pháp hồi quy bảng. Ngoài ra, nghiên cứu cũng đưa các biến kiểm soát khác vào mô hình như dòng tiền, chi tiêu vốn, quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính và thanh khoản. Bằng việc sử dụng phương pháp hồi quy FGLS với mẫu gồm 100 công ty phi tài chính niêm yết trên HSX và HNX từ năm 2016 đến năm 2021, kết quả nghiên cứu cho thấy sở hữu Nhà nước và sở hữu nước ngoài có tác động cùng chiều và có ý nghĩa thống kê đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt tiền mặt của doanh nghiệp. Cả nhà đầu tư Nhà nước và nước ngoài đều có khuynh hướng yêu cầu tỷ lệ tiền mặt cao dựa trên động cơ phòng ngừa. Kết quả không tìm thấy mối liên hệ giữa sở hữu tổ chức và lượng tiền mặt nắm giữ. Trong khi đó sở hữu nhà quản lý có tác động ngược chiều và có ý nghĩa thống kê đến vấn đề nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp. Điều này lý giải rằng khi các nhà quản lý nắm giữ tỷ lệ sở hữu càng nhiều, họ ít có khả năng sử dụng các nguồn lực xa rời mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.