Ảnh hưởng của nợ vay từ ngân hàng và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu sử dụng bảng dữ liệu không cân bằng từ 329 doanh nghiệp niêm yết phi tài chính trong giai đoạn 2010–2019 để phân tích ảnh hưởng của nợ vay từ ngân hàng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp tại Việt Nam. Kết quả thực nghiệm chỉ ra rằng, mức nợ vay ngân hàng sử dụng trong cấu trúc vốn của các doanh nghiệp càng cao thì càng gia tăng khả năng sinh lời cho các doanh nghiệp. Tuy nhiên, nợ vay từ ngân hàng lại có tương quan âm với giá trị thị trường của các doanh nghiệp Việt Nam do thị trường có thể phản ứng tiêu cực với sự gia tăng rủi ro tài chính mà nợ mang lại cho các doanh nghiệp. Hơn nữa, kết quả nghiên cứu còn cho thấy tỷ số Tobin’s Q giảm đi đáng kể khi doanh nghiệp gia tăng sử dụng nợ vay từ ngân hàng. Tuy nhiên, mối quan hệ này là phi tuyến. Khi tỷ lệ nợ vay ngân hàng đạt gần 54,18% tổng nợ của doanh nghiệp, mối quan hệ giữa nợ vay từ ngân hàng với giá trị thị trường của doanh nghiệp lại chuyển sang tương quan dương, hàm ý các doanh nghiệp được tài trợ hoàn toàn bằng nợ vay từ ngân hàng có thể giảm bớt tác động tiêu cực từ các thông báo vay nợ đối với việc định giá thị trường. Hơn nữa, kết quả cũng cho thấy mối quan hệ này là hoàn toàn tương tự đối với các doanh nghiệp bị kiệt quệ tài chính và không bị kiệt quệ tài chính.