Chính sách tiền tệ, tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán ở Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu là xem xét mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ, tỷ giá, giá chứng khoán ở thị trường Việt Nam. Tác giả sử dụng 05 biến gồm: lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng; chỉ số sản xuất công nghiệp(IIP); chỉ số giá tiêu dùng (CPI), tỷ giá hối đoái VND/USD; giá chứng khoán VN - Index với dữ liệu theo tháng. Đồng thời sử dụng phương pháp SVAR để ước lượng sự tương tác giữa các biến và phản ứng của các biến khi có cú sốc từ biến khác. Bên cạnh đó, sử dụng hàm phản ứng xung (IRF) và phân rã phương sai để đánh giá các cú sốc được tính từ phương pháp định lượng nêu trên. Kết quả mô hình SVAR cho thấy các cặp quan hệ lãi suất liên ngân hàng – tỷ giá và lãi suất liên ngân hàng – giá chứng khoán có ý nghĩa thống kê. Kết quả cho thấy giá chứng khoán có mối quan hệ ngược chiều với lãi suất cho vay và CPI. Bên cạch đó kết quả phân tích của Nguyễn Phi Lân về chính sách tiền tệ cũng cho thấy sự biến động của tỷ giá phụ thuộc rất lớn vào công tác điều hành chính sách tiền tệ thông qua các công cụ lãi suất ở Việt Nam trong giai đoạn 01/1998 - 12/2009; Giá chứng khoán nhạy cảm với tác động từ tỷ giá hơn là từ lãi suất liên ngân hàng; Chưa tìm thấy ý nghĩa thống kê trong mối quan hệ giữa tỷ giá và giá chứng khoán cho thị trường Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu. Từ kết quả trên tác giả đưa ra những giải pháp, kiến nghị phù hợp.