Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu tiến hành kiểm tra các yếu tố quyết định biến động tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương tại Việt Nam bằng cách sử dụng phương pháp tự hồi quy phân phối trễ ARDL) trong giai đoạn 2000Q1 đến 2017Q1. Nghiên cứu kiểm tra các yếu tố quyết định ngắn hạn và dài hạn của biến động tỷ giá danh nghĩa ở Việt Nam. Biến phụ thuộc là tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương, trong khi các biến giải thích là cung tiền, dự trữ ngoại hối, lạm phát, tăng trưởng kinh tế, độ mở thương mại và chênh lệch lãi suất. Cách tiếp cận kiểm định đường bao ARDL xác nhận mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương và các biến giải thích. Số hạng sai số hiệu chỉnh có ý nghĩa và mang dấu âm, củng cố các lập luận về mối quan hệ đồng liên kết dài hạn giữa các biến số. Ngoài ra, nghiên cứu cũng thực hiện các kiểm định chẩn đoán thống kê nhằm xác minh tính vững cũng như tính ổn định của các hệ số ước lượng. Kết quả thực nghiệm khẳng định rằng cung tiền, dự trữ ngoại tệ, chênh lệch lãi suất, lạm phát, tăng trưởng kinh tế cùng độ mở thương mại là yếu tố quyết định đáng kể của tỷ giá hối đoái danh nghĩa tại Việt Nam, trong khi độ mở thương mại không phải là yếu tố quyết định quan trọng. Tác giả phát hiện mối quan hệ cùng chiều trong dài hạn giữa tăng trưởng, lạm phát và dự trữ ngoại hối đến tỷ giá hối đoái; cùng mối quan hệ ngược chiều giữa chênh lệch lãi suất và cung tiền với tỷ giá. Tuy nhiên trong ngắn hạn, lạm phát lại không phải là yếu tố xác định quan trọng của tỷ giá. Cuối cùng, sau khi khám phá các mối quan hệ ngắn hạn và dài hạn giữa tỷ giá và các biến giải thích, nghiên cứu tiến hành bước cuối cùng là phân tích nhân quả Granger giữa các yếu tố xác định lên tỷ giá, dựa vào phương pháp Toda-Yamamoto. Kết quả xác nhận mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa cung tiền và độ mở thương mại với tỷ giá, mối quan hệ nhân quả một chiều từ tăng trưởng kinh tế, lạm phát đến tỷ giá; và từ tỷ giá đến chênh lệch lãi suất. Những phát hiện từ nghiên cứu mang lại những hàm ý quan trọng cho các nhà hoạch định vĩ mô và tài chính trong việc xác định cũng như điều hành tỷ giá hối đoái tại Việt Nam.