Chi phí do sự chậm trễ về giá và rủi ro thanh khoản tại thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu của Hou và Moskowitz (2005) đã chỉ ra rằng các cổ phiếu có sự chậm trễ về giá (thông tin phản ánh vào giá chậm) càng cao thì mang lại lợi nhuận cao hơn, và hai tác giả chỉ ra rằng sự chậm trễ về giá này không thể giải thích bởi mô hình CAPM, mô hình 3 nhân tố Fama-French, hoặc mô hình 4 nhân tố của Carhart, cũng không thể giải thích bằng các đại lượng đo lường thanh khoản thông thường. Họ khẳng định rằng khoản chi phí này là bởi chia sẻ rủi ro do sự thiếu hiểu biết của nhà đầu tư. Sử dụng mô hình định giá tài sản của Liu (2006), bài nghiên cứu phát hiện ra rằng các các cổ phiếu có sự chậm trễ về giá càng cao càng khó khăn hơn trong việc thu hút các nhà đầu tư, khiến các cổ đông của những công ty này phải đối mặt với rủi ro lớn hơn và rủi ro này là nguyên nhân cho lợi nhuận cao bất thường của họ. Bài nghiên cứu cũng chỉ ra rằng rủi ro thanh khoản là yếu tố chính để giải thích tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu chứ không phải tốc độ phổ biến thông tin.