Tự do hóa tài chính, tỷ giá và giá cổ phiếu: các cú sốc ngoại sinh ở các nước Đông Nam Á

Abstract

Bài nghiên cứu phân tích các mối quan hệ động dài hạn và ngắn hạn giữa giá cổ phiếu và tỷ giá hối đoái cũng như các kênh truyền động các cú sốc ngoại sinh, đồng thời kiểm định vai trò của tự do hóa tài chính trong mối quan hệ của hai biến trên. Dữ liệu được sử dụng từ 1/2007- 5/2016 cho năm nước Đông Nam Á, cụ thể Việt Nam, Thái Lan, Indonesia, Philippines và Malaysia. Các kiểm định Granger đa biến và kiểm định đồng liên kết để phân tích cho các mối quan hệ. Mô hình SVEC được thực hiện để phân tích phân rã phương sai từng biến cụ thể. Thị trường chứng khoán Mỹ đóng vai trò như một kênh cho các liên kết này. Dấu của mối quan hệ của thị trường chứng khoán và tỷ giá thể hiện khác nhau ở các quốc gia này. Cuối cùng, các kiểm định độ ổn định theo Hansen và Johansen (1993) được áp dụng, số đồng liên kết thể hiện được độc lập với mẫu trong khi các tham số ược lượng lại của quá trình đệ quy thể hiện sự bất ổn định. Sự bất ổn trong các mối quan hệ dài hạn xuất phát từ giai đoạn khủng hoảng tài chính 2007-2009.